Q345B无缝管下方支撑力充足

　Q345B无缝钢管下方支撑力充足

　　随着市场情绪回暖，节后Q345B无缝钢管价格企稳反弹，主力1901合约再次回到4000整数关口上方。展望后市，由于限产边际上放松、需求稳中略有回落，预计钢材供需偏紧局面将有所缓解，但显著恶化可能性不大。目前Q345B无缝管现货价格较为坚挺，期货1901、1905合约贴水分别达到600、900元/吨左右，明显偏大，从贴水修复角度看，逢低买入远月合约已经具备较高的安全边际。

　　从大的方向上看，未来三年环保仍是主基调，限产政策将会延续。但此前一刀切的模式容易引发过度执行，在经济下行压力增大的背景下，后期政策将适度调整。具体来看，生态环境部将不在量化限产目标，各省市根据大气指标和空气排名自行决定限产比例，预计今年采暖季限产政策将更加灵活，从边际上看有适度放松的迹象。

　　房地产方面，由于政策调控力度不减，地产销售回暖将受到抑制，工地项目赶工也在一定程度上透支未来需求。但在库存水平偏低的情况下，房企拿地、新开工意愿依然较高，地产投资增速回调幅度相对有限。基建方面，随着中央层面更重视补短板，地方专项债发行速度明显加快，预计基建投资增速快速下滑的态势将逐步缓解。受中美贸易战冲击，制造业景气度有所下滑，不过目前中美双方仍在博弈阶段，实际影响程度有待观察。国家也在大力发展亚非拉市场填补对美出口下滑的缺口，预计后期制造业继续下行幅度并不会太大。

　　回顾近几年Q345B无缝管期现货市场表现，不难发现期价总是在贴水扩大—贴水修复间循环，贴水扩大或缘于市场预期需求崩塌，或缘于市场预期供应端显著放松。从实际情况看，钢材需求一直较为平稳，钢材供应边际上有调整，但整体依然偏紧。因此，市场极端悲观预期造成的深度贴水，通常以期货上涨来修复。从当前情况看，钢材供需相对均衡，库存维持低位，现货价格较为坚挺。而螺纹主力1901合约离交割只有3个月有余，贴水幅度在600元/吨左右，从时间和空间上看，我们预计贴水修复将对Q345B无缝管价格形成较强支撑。